Sermaye piyasalarında halka arz anomalilerinin Borsa İstanbul'da analizi
Analysis of IPO anomalies in capital markets: Evidence from Borsa Istanbul
- Tez No: 999935
- Danışmanlar: DOÇ. DR. BURÇAY YAŞAR AKÇALI
- Tez Türü: Yüksek Lisans
- Konular: Maliye, Ekonomi, Finance, Economics
- Anahtar Kelimeler: Birincil halka arz, Menkul kıymetler borsası, Türk sermaye piyasası, Initial public offering, Stock exchange, Turkish capital market
- Yıl: 2026
- Dil: Türkçe
- Üniversite: İstanbul Üniversitesi
- Enstitü: Sosyal Bilimler Enstitüsü
- Ana Bilim Dalı: Para Sermaye Piyasaları ve Finansal Kurumlar Ana Bilim Dalı
- Bilim Dalı: Belirtilmemiş.
- Sayfa Sayısı: Belirtilmemiş.
Özet
Bu çalışma, 2018-2024 döneminde Borsa İstanbul'da gerçekleştirilen 198 halka arz işlemini inceleyerek; düşük fiyatlama, uzun dönemli performans ve sıcak-soğuk arz döngüleri anomalilerini ampirik olarak analiz etmektedir. Olay etüdü yönteminin kullanıldığı araştırmada, anormal getiriler BİST 100 endeksi referans alınarak hesaplanmış ve çeşitli istatistiksel testlerle sınanmıştır. Bulgular, BİST'te güçlü bir kısa vadeli düşük fiyatlama anomalisinin varlığını kanıtlamaktadır; hisseler ilk gün ortalama %8,02, ilk 15 gün sonunda ise kümülatif %41,87 anormal getiri sağlamıştır. BİST'e özgü“tavan serileri”nedeniyle fiyat keşfinin geciktiği ve yatırımcıların sürü psikolojisiyle hareket ettiği gözlemlenmiştir. Küresel literatürün aksine, BİST'te“uzun dönemli düşük performans”hipotezi reddedilmiştir. Hisseler, yüksek enflasyon ve negatif reel faiz ortamının etkisiyle 180. gün sonunda ortalama %81,97 oranında pozitif anormal getiri sergilemiştir. Döngü analizinde 2021-2024 dönemi“sıcak”, 2018-2020 ise“soğuk”dönem olarak sınıflandırılmıştır. Sıcak dönemlerde kısa vadeli getiriler daha yüksek olsa da uzun vadede bu farkın istatistiksel olarak anlamsızlaştığı görülmüştür. Ayrıca, halka arz iskonto oranlarının hem kısa hem de uzun vadeli performans üzerinde belirleyici olduğu, değerleme yöntemlerinin etkisinin ise uzun vadede kaybolduğu saptanmıştır. Sonuç olarak çalışma, BİST halka arz piyasasının Etkin Piyasa Hipotezi'nden sapan kendine özgü bir“yüksek performans rejimi”barındırdığını ortaya koymaktadır.
Özet (Çeviri)
This study empirically analyzes three primary financial anomalies—underpricing, long run underperformance, and hot-cold issue cycles—by examining 198 initial public offerings (IPOs) conducted on Borsa Istanbul (BIST) between 2018 and 2024. Utilizing the Event Study methodology, the research employs the BIST 100 index as a market benchmark to calculate and statistically test abnormal returns through various T-tests and ANOVA. The findings provide strong evidence for a robust short-term underpricing anomaly; IPO stocks yielded an average abnormal return of 8.02% on their first day and a cumulative 41.87% by the end of the first 15 days. This phenomenon is heavily shaped by BIST-specific“Limit-Up Series”(Tavan Serileri), which delay price discovery as investors often act on herding behavior rather than rational valuations. Contrary to the general consensus in global literature, the study rejects the“Long-Run Underperformance”hypothesis for this period. Due to high inflation and negative real interest rates, BIST IPOs maintained high performance, providing an average positive abnormal return of 81.97% by the 180th day. Cycle analysis classifies 2021–2024 as a“hot”period and 2018–2020 as a“cold”one. While hot periods saw significantly higher short-term returns, the performance difference between cycles became statistically insignificant in the long run. Additionally, IPO discount rates were found to be a decisive factor in determining both short and long-term abnormal returns. Ultimately, the study concludes that BIST possesses a unique“high-performance regime”that systematically deviates from the Efficient Market Hypothesis.
Benzer Tezler
- Halka arz fiyatının belirlenmesinde kullanılan değerleme yöntemleri: Borsa İstanbul uygulaması
Valuation methods used in determining public offering: Istanbul Stock Exchange application
UĞUR CAN GÜRBÜZ
Yüksek Lisans
Türkçe
2023
İşletmeMarmara ÜniversitesiSermaye Piyasası ve Borsa Ana Bilim Dalı
PROF. DR. KAŞİF BATU TUNAY
- İstanbul Menkul Kıymetler Borsası'nda 1998-2007 yılları arasında halka açılan şirketlerin hisse senedi performansı
The performance of shares of listed companies on the Istanbul Stock Exchange (ISE) during the period between 1998-2007
VAHDETTİN ERTAŞ
- Sermaye Piyasası Kanuna tâbi anonim ortaklıklarda hisse devri
Share transfer in incorporated companies under Capital Market Law
SERAP BOĞA
- Sermaye piyasalarında menkul kıymet kaydileştirilmesi ve Türkiye uygulaması
Dematerialization in capital market and Turkey demonstration
PINAR YALIN
Yüksek Lisans
Türkçe
2006
BankacılıkMarmara ÜniversitesiSermaye Piyasası ve Borsa Ana Bilim Dalı
PROF.DR. NİYAZİ BERK
- Hisseleri halka arz edilen Türk futbol kulüplerinin mali tablolarının Türkiye muhasebe standartları çerçevesinde incelenmesi
Study of Turkish football clubs' financial statements traded in ise in compliance with Turkish accounting standards
BANU SULTANOĞLU