Essays On Implications Of Term and Holding Structure Of Commodity Futures
Emtia Vadeli İşlem Sözleşmelerinin Vade ve Sahibiyet Yapısının Çıkarımları Üzerine Makaleler
- Tez No: 848558
- Danışmanlar: DOÇ. DR. CHRISTOS ALEXAKIS
- Tez Türü: Doktora
- Konular: Ekonomi, Economics
- Anahtar Kelimeler: Enflasyon riski, Vadeli İşlem ve Opsiyon Borsası, Yatırımlar, Inflation risk, Futures and Options Market, Investments
- Yıl: 2022
- Dil: İngilizce
- Üniversite: Esc Rennes School Of Busıness
- Enstitü: Yurtdışı Enstitü
- Ana Bilim Dalı: Yönetim Bilimleri Ana Bilim Dalı
- Bilim Dalı: Finansal Piyasalar ve Yatırım Yönetimi Bilim Dalı
- Sayfa Sayısı: Belirtilmemiş.
Özet
Makale 1 Bu makale, 2010'dan 2019'a kadar günlük ve haftalık verileri kullanarak Engle-Granger Eşbütünleşme, hata düzeltme modeli (ECM) ve Granger Nedensellik uygulayarak Kuzey Amerika vadeli işlem borsasında işlem gören emitanın taşıma getirileri ile kuponsuz enflasyon takası (ZCIS) oranları arasındaki ortak hareketleri araştırmaktadır. Bulgular, enerji emtialarının, özellikle metallerin ve tarımsal emtiasının taşıma getirilerinin ZCIS oranlarıyla önemli ortak hareket potansiyeline sahip olduğunu göstermektedir. ARCH (1) modelleri bu bulguların sağlamlığını desteklediğinden, uygunluk getirileri ZCIS oranları ve enflasyon beklentileri için öncü gösterge olarak kabul edilebilir. Bu açıdan, emtianın taşıma getirileri enflasyon türevi işlemleri yapan yatırımcılara, risk yöneticilerine ve para/maliye politika yapıcılarına enflasyon hakkında ön görü yapma kapasitesi açısından hitap edebilir. Makale 2 Bu bölüm, 2015'ten 2018'e kadar günlük ve haftalık frekans verilerini ve varyans ayrıştırmasını (Diebold ve Yılmaz, 2009, 2012) kullanarak, Kuzey Amerika Vadeli İşlemler borsalarında ve ABD Doları cinsinden ZCIS oranlarında işlem gören WTI ham petrol, ısıtma yağı, mısır, kereste ve gümüşün taşıma getirileri arasındaki yayılma etkilerini incelemektedir. Sonuçlar, tüm ilgili emtianın taşıma getirileri ve ZCIS oranları arasında çift yönlü yayılmaların varlığını göstermektedir. Bulgular ayrıca, enerji emtiasının taşıma getirileri ile ZCIS oranları arasında daha güçlü çift yönlü yayılmaların varlığını vurgulamaktadır. Bu bulgular, enerji opsiyonları, enerji ürünlerine ilişkin takvim yayılma işlemleri ve enflasyon opsiyonları ticareti yapan yatırımcılara hitap etmektedir. Ayrıca enerji emtiasının vade yapısındaki dalgalanmaların enflasyon beklentilerindeki olası bozulmaları öngörmeyi kolaylaştırması açısından ele alındığında politika yapıcılar enerji emtiasının taşıma getirisini takip edebilirler. Makale 3 Bu çalışmada, Stokastik Oynaklık Modeli, (Taylor, 1982, 1986) ve Verimli Önem Örneklemesi (Richard ve Zhang, 2007) metotları kullanılarak üç ay vadeli emtia taşıma getirileriyle spekülatörlerin ve korunma işlemleri yapan piyasa katılımcılarının beklentilerini yansıtan net pozisyon endeksi arasındaki ilişki çalışılmıştır. Sayısal bulgular incelendiğinde ABD'de işlem gören ham petrol, kalorifer yakıtı ve pamuğun her iki tip piyasa katılımcılarına dair net pozisyon endeksinin filtrelenmiş oynaklık serilerinin stokastik oynaklık modeline parametre olarak eklenmesi sonucunda, ilgili emtianın üç ay vadeli taşıma getirilerinin stokastik oynaklığının iyileştiği görülmüştür. Bu gözlem, pozisyon endekslerinin, taşıma getiri oynaklıkları arasındaki güçlü ilişkiyi ortaya koymaktadır. Bu bulgular, farklı vadelerde oynaklığı doğru ön görmeyi gerektiren opsiyon stratejilerini ve opsiyonlarla vade yayılması stratejileri uygulayan piyasa katılımcılarına hitap etmektedir.
Özet (Çeviri)
Essay 1 This paper investigates comovements between convenience yields of North American futures exchange traded commodities and zero coupon inflation swap (ZCIS) rates applying Engle-Granger Cointegration, error correction model (ECM), and Granger Causality using daily and weekly data from 2010 to 2019. Empirical findings suggest that convenience yields of energy commodities, in particular, metals and agricultural commodities have significant comovement potential with ZCIS rates. As ARCH (1) models support the robustness of these findings, convenience yields may be considered as proxies for ZCIS rates and inflation expectations. With this respect, convenience yields may appeal to inflation derivatives traders, corporate hedgers, and monetary/fiscal policymakers. Essay 2 This chapter studies spillover effects amongst convenience yields of WTI crude oil, heating oil, corn, lumber and silver, traded in North American Futures exchanges and the US Dollar denominated ZCIS rates, employing daily and weekly frequency data from 2015 to 2018, and variance decomposition method of (Diebold and Yılmaz, 2009, 2012). Results suggest the presence of bi-directional spillovers amongst convenience yields of all commodities and ZCIS rates. Findings further highlight the presence of stronger bi-directional spillovers between convenience yields of energy commodities and ZCIS rates. These findings appeal to investors who trade energy options, calendar spreads on energy commodities, and options on inflation. In addition, policymakers may consider following the volatility of energy commodities' term structure as they may signal potential disruptions of expectations on inflation. Essay 3 This study investigates the connection between three-month horizon convenience yields with commercial and non-commercial COT indices employed by practitioners, using the Stochastic Volatility Model (SVM), (Taylor, 1982, 1986) and Efficient Importance Sampling, (Richard and Zhang, 2007). Empirical findings suggest that basic stochastic volatilities for WTI crude oil, heating oil, and cotton convenience yields improve after filtered volatility series of commercial and commercial COT Indices of the same commodities are introduced to the basic stochastic volatility model as new variables. This observation implies that commercial and non-commercial COT indices may serve as good proxies for convenience yield volatilities. With this respect, these findings appeal to calendar futures and options traders as well as option strategy followers whose major challenge is forecasting volatility across different maturities with more precision.
Benzer Tezler
- Essays on the return, volatility and correlation features of emerging market bonds and related models
Gelişmekte olan ülke piyasa tahvillerinin getiri, oynaklık, çapraz korelasyon yapıları ve ilgili modeller üzerine makaleler
MUSTAFA DEMİREL
Doktora
İngilizce
2020
EkonomiYeditepe ÜniversitesiFinansal İktisat Ana Bilim Dalı
PROF. DR. GAZANFER ÜNAL
- An essay on common and private value actions and essays on the effect of non-performing loans on lending, sectoral credit composition and banking sector market concentration
Ortak ve özel değer ihalelerine dair bir makale ve bankacılık sektörü tahsili gecikmiş alacaklarının kredi verme davranışlarına, sektörel kredi kompozisyonuna ve bankacılık sektör yoğunlaşmasına etkilerine dair makaleler
MEHMET EMRE ŞAMCI
- Essays on the micro foundations of monetary policy
Para politikasının mikro temelleri üzerine denemeler
DANİELE AGLİO
- Essays on status seeking, bequests and inequality
Statü arayışı, miras ve eşitsizlik üzerine makaleler
MEHMET FATİH HARMANKAYA
Doktora
İngilizce
2019
Ekonomiİhsan Doğramacı Bilkent Üniversitesiİktisat Ana Bilim Dalı
DOÇ. DR. HÜSEYİN ÇAĞRI SAĞLAM