Macroeconomic fundamentals and emerging market asset prices
Makroekonomik temeller ve gelişmekte olan ülkelerde varlık fiyatları
- Tez No: 436808
- Danışmanlar: YRD. DOÇ. DR. EMRAH ŞENER
- Tez Türü: Doktora
- Konular: Ekonomi, Maliye, Ekonometri, Economics, Finance, Econometrics
- Anahtar Kelimeler: Devlet tahvilleri, Dinamik çarpanlar, Ekonomik büyüme, Ekonomik tahminler, Emlak, Gelişmekte olan ülkeler, Makroekonomik faktörler, Varlık fiyatlandırma, Government bonds, Dynamic factor, Economic growth, Economic estimates, Real estate, Developing countries, Macroeconomic factors, Asset pricing
- Yıl: 2016
- Dil: İngilizce
- Üniversite: Özyeğin Üniversitesi
- Enstitü: İşletme Enstitüsü
- Ana Bilim Dalı: İşletme Ana Bilim Dalı
- Bilim Dalı: Belirtilmemiş.
- Sayfa Sayısı: Belirtilmemiş.
Özet
Bu tez geli şmekte olan ülkelerde (EM), sabit getirili menkul k ıymetler, gayrimenkul ve finansal piyasalar alanları nda deneysel katk ılar içeren üç bölümden olu şmaktad ır.“Makroekonomik Temeller ve Gelişmekte Olan Ülkelerde Yerel Para Cinsi Tahviller”ba şlıklı birinci b öl ümde, gelişmekte olan ülkelerdeki ihra çcılar ve yabancı yat ırı mc laraçısından önemi artan, ancak akademik literat ürde kendine yeteri kadar yer bulamayan yerel para cinsinden bor çlanma piyasalar ına odaklanı lmaktadı r. Bu b öl ümde, ekonomik ve finansal zaman serilerinden olu şan b üyük bir panele dayalı dinamik faktör yaklaşımı kullanı larak, makroekonomik temel ger çekleşmelerin EM yerel para cinsinden tahvil piyasalar ına etkisi ara ştı rı lmaktad ır. Yine bu b ölümde, EM yerel para cinsi tahvillerindeki a şırı getirilerdeki de ği şimin, makroekonomik ger çekleşmeler ile ili şkili ve tahmin edilebilir olduğu gösterilmektedir. Ayrı ca, imalat ve sanayi üretimi gibi reel ekonomik aktiviteye dayalı faktörlerin ana belirleyici de ği şkenler oldu ğuna ve k üresel finansal piyasalara ilişkin faktörlerin de tahvil getirileri hakkı nda tahmin edilebilir bilgi i çerdiğine dair kanı tlar sunulmaktad ır. Çı karı lan faktörlerin aşırı getirileri tahmin etme gücü sadece istatistiksel olarak anlamlı değil, aynı zamanda ekonomik a çı dan da önemlidir.“Geli şmekte Olan Piyasalarda Gayrimenkul Fiyatları nı n Öngörülebilirliği”ba şlıklı ikinci b öl ümde ise ilk bölümde kullanı lan ekonomik ve finansal zaman serileri kullanı larak EM gayrimenkul piyasaları öngörülmeye çalışı lmaktad r. Bu b ölümün deneysel literat üre temel katk ıları ndan biri; Brezilya, Meksika, G uney Afrika ve Türkiye gibi önde gelen geli şmekte olan ülkelerin enflasyondan arındırılmış konut fiyat dalgalanmalarını üç fakt örle açıklayabilmesidir. Yak ın geçmi şte yaşanan yaklaşı k 50 sistemik bankacı lı k krizinin üçte ikisinin konut fiyatları ndaki ani y ükseliş ve sert d üşüş hareketleri sonucunda ya şandı ğı düşünüldüğünde, bu böl ümdeki bulguları n politika yapı cı lar ve fon y öneticileri a çısından önemli sonu çlar ı oldu ğu ortaya çıkmaktadı r. Son olarak,“Hedefli Parametreler Kullanarak T urkiye Reel GSYİH Tahmini”başlıklı üçüncü bölümde , üstün tahmin performans ı elde etmek için kullanı lan de ği şkenlerin sayı sı nda sı nı rlamaya gitmenin önemi olup olmad ığı incelenmektedir. Mevcut literatürde yer alan son çalışmalarda, bir dizi makroekonomik de ği şkenden olu şan b üy ük panelleri kullanarak GSYİH tahmini yapan fakt ör modellerinin yararlı lığı tartışılmaktadır. Ancak, GSYİH tahmini amacı yla olu şturulan b üy ük g österge setlerinin, bilgilendirici de ği şkenleri belirlemek için nasıl kullanılacağına ilişkin bir fikir birliği yoktur. Yap ılan analizlerde çok sayı da de ği şken kullanmanı n fakt ör modeli çer çevesinde uygun sinyalleri olu şturmada sorun çıkarması olası dı r. Bu böl ümde kendi modelim de dahil olmak uzere, farkl ı de ği şken se çimi kriterlerine g öre olu şturulm uş dinamik fakt ör modellerinin tahmin performans ını karşılaştırıyorum. Tahmin çalışmasını T ürkiye reel GSYİH üzerinde gerçekleştiriyorum. Sonuçlarıma göre, kullandı ğ ımı z yeni örnekleme tekni ği bir sonraki çeyrek GSYİH de ğeri i çin t üm tahmin ve do ğrulama analizlerinde ilk sı rada yer almakta ve en iyi tahmin performansı nı g östermektedir.
Özet (Çeviri)
This thesis consists of three chapters which make empirical contributions to the field of emerging markets xed income, real estate and nancial markets. First chapter entitled 'Macroeconomics Fundamentals and Emerging Market Local Currency Debt'focus on Emerging market (EM) local currency debt market which is largely absent from the academic literature, despite the increasingly important role of local currency debt for EM sovereign issuers and its increasing share in the portfolio of foreign investors. In this chapter, I investigate the effects of macroeconomic fundamentals on EM local currency bond markets using a dynamic factor approach based on a large panel of economic and financial time series. I find strong predictable variation in the EM local currency excess bond returns that is associated with macroeconomic activity. I provide evidence that the main predictor variables are the factors based on real economic activity that are highly correlated with measures of industrial and manufacturing production, but factors based on global financial factors also contain information about the future local currency bond returns. The predictive power of the extracted factors is not just statistically significant but also economically important. In the second chapter entitled 'Predictability of Emerging Market Real Estate Prices' I approximate large information set of EM real estate market by large panel of economic and financial time series used in the first chapter. One of the main contributions of this chapter to the empirical literature is to document the mutuality of top three factors predicting the real house price fluctuations in a sample of leading emerging economies including Brazil, Mexico, South Africa, and Turkey. As two-thirds of the almost 50 systemic banking crises in recent decades were preceded by boom-bust patterns in house prices, I believe that my findings have important implications for policymakers and pension fund managers. Finally, third chapter entitled 'Forecasting Turkish Real GDP Using Targeted Predictors' examines whether there is any merit of selecting a limited number of variables for superior forecasting performance. A number of recent studies in current literature discuss the usefulness of factor models in the context of GDP forecasting using large panels of macroeconomic variables. However, there is no consensus on how to identify informative variables from a large set of relevant indicators for the purpose of GDP prediction. Including too many variables in the analysis is likely to cause complications in extracting appropriate signal for the factor model framework. I empirically compare the forecasting performance of the dynamic factor model on various samples based on different selection criteria including my own. The forecasting exercise is performed for Turkish real GDP growth. My results show that the new sampling technique performs best as it attains first place in ranking for all backcast, nowcast and one-quarter ahead forecast periods.
Benzer Tezler
- Economic policy uncertainty, global oil price, interest rate, and stock market returns - A cointegration and causality analysis
Ekonomik politika belirsizliği, küresel petrol fiyatları, faiz oranları ve hisse senedi piyasası getirileri: Bir eşbütünleşme ve nedensellik analizi
ABDURAHMAN JEMAL YESUF
- Büyük durgunluk döneminde finansal piyasaların dinamik koşullu korelasyon analizi
Dynamic conditional correlation analysis of financial markets during the great recession
YUSUF YALÇINKAYA
- A stress testıng framework for the Turkısh bankıng sector: an augmented approach
Türk bankacılık sektörü için bir stres testi çerçevesi: Bir genişletilmiş yaklaşım
BAHADIR ÇAKMAK
