Uluslararası finansal piyasalarda tahvil ihraçları
Başlık çevirisi mevcut değil.
- Tez No: 30838
- Danışmanlar: DOÇ. DR. DURSUN ARIKBOĞA
- Tez Türü: Yüksek Lisans
- Konular: İşletme, Business Administration
- Anahtar Kelimeler: Derecelendirme, Eurobond piyasası, Finansal piyasalar, Tahvil, Türkiye, Uluslararası finansal piyasalar, Rating, Eurobond market, Financial markets, Bond, Turkey, International financial markets
- Yıl: 1994
- Dil: Türkçe
- Üniversite: İstanbul Üniversitesi
- Enstitü: Sosyal Bilimler Enstitüsü
- Ana Bilim Dalı: Uluslararası İşletmecilik Ana Bilim Dalı
- Bilim Dalı: Belirtilmemiş.
- Sayfa Sayısı: Belirtilmemiş.
Özet
ÖZET Organize bir finansal piyasa, menkul krymetiermilıraç edildiği ve aızfle talebin karşılaşarak yapılan işlemlerle el değdirdiği bir sisitemdir Jmansal piyasalar modem ekonomilerin hayat kaynağıdır. Kamu tasannfiannm üretken yatmm alanlarına kaymalarına yardan ederler ve bu da ekonomik kaîkmma seviyesini artnnr. Finansal piyasalar aracılığıyla borç verenler, risk ve vade tercihlerine en uygun olan olan aktif pozisyonuna ulaşırlarken, borç alanlar da geri ödeme kapasiteleri doğnâtusunda finansal piyasalardan kendilerine en uygun fonları temin etmeye çakşırlar. Bu çalışmanın 1. Bötümtrnde görülebileceği gibi, finansal pryasalan en çok kuBamtan yöntemle para-sermaye ve birmcfl-ikmcfl pryasalar olarak sımn^dmnak mümkündür. Para piyasalarmda vadesi bir yıldan kısa olan para, kredi, döviz hazine b<mosff gibi ensörümanî^ yer akken, sermaye pryasalan vadesi 1 yıldan uzun olan tahvil ve trisse senedi gflri enstrümanlardan omşmaktadg. Menkul kıymetlerin ük ihraçlamnn gerçekleştirildiği piyasalara birincil piyasalar, daha sonra işlem görerek el değiştirdiği piyasalara ikincil piyasalar adı verilir. Uluslararası finansal piyasalar kavramı ashnda yeni bir kavram değildir. Belirli bir ülkenin vatandaşları, uzun yıllardır paralarım başka bir ülkedeki ihraçcılann piyasalara sunduğu ensUûmanlara yatındnlnnşlerdir. Ancak, uluslararası sermaye piyasalarına yapılan yatırımlardaki esas araş, 1963 yıkıda Euro-tahvil (Eurobond) piyasasmm kurulmasryla ortaya çakmıştır. Finansal piyasalann uhıslararasılaşması (globalleşmesi), iletişim ve bilgisayar teknolojilerindeki gelişmeler ülkelerin mali piyasalarındaki liberalleşme ve alternatiflerin çokluğuna bağlı olarak mz kazanmış ve dfinyamn her köşesinden fon temin etme olanağım katıhmalara sağlamıştır. Uluslararası finansal piyasalar en önemlileri tahviUer ve sendıkasyon kredileri olan birçok enstrümandan oluşmaktadır. Bu çahşmamn konusunu oluşturan uluslararası tahvil ihraçlarım Euro-tahvüler (Eurobond) ve yabancı tahviller (foreign bond) olarak ikiye ayırmak mümkündür. EurobondTar, ihraç edildikleri ülkenin para biriminden farklı bir para Dirimi bazmda piyasaya sunuturve ihracı yatmm bankalarmdan oluşan uluslararası bir konsorsiyum yönetir.ömek olarak, A.B.D. Dolan bazmda Almanya'da yandan bir ihraç verilebilir.Yabana tahvifler ise, belirti bir ülkede, o üftenm para birimiyle yabancı bir ihraççı tarafindan piyasaya sunuhır. örnek olarak, bir A.B.D. firmasmm Almanya'da Alman Mada bazmda yaptığı tahvil ihracı gösterilebilir. 2. Bölümde, uluslararası piyasalardaki tahviller sabit faizli, değişken faizli, hisse senedi ile değiştirilebilir (convertible) tahviller olarak sımfiaııdmlmışur. Başlıca sabit faizli tahviller, düz tahviller, varant ekli tahviller ve ikili para birimli, kısmi ödemeli, sıfir kuponla gibi diğer tahvil çeşitleridir. Bunların içinde, uluslararası piyasalarda en çok kullanılan tahvil tipi, düz Eurobondlardır. Değişken faizfi tahvifleri de faizi sık değiştirilen, satan opsryontu gibi çeşifli tiplerde gruplandırmak mümkündür. Hisse senedi ile değiştirilebilir tahviller ise yatırımcıya belirfi hirsute sonra tahvuleriaym ya da farklı bir firmanın hisse senetleriyle değiştirme olanağım sağlayan tahvil tipidir. Eurobondlar ihraç edildikleri para birimine göre sımflandınlabilir. En yaygın Eurobond ihraçları, A.B.D. Dolan, Japon Yeni, Alman Markı ve ECU bazındaki ihraçlardır. Yabancı tahvillere İse bazı piyasalarda özel isimler verilmektedir. A.B.D. Dolan piyasasına Yankee, Japon Yeni piyasasına Samurai, İngOiz Sterlim piyasasına Bulldog piyasası denir. Eurobond piyasasının başlangıcı olarak 1963 yılında S.G. WarburgW İtalyan otoyol firması olan Autostrada adma Londra'da çıkarttığı 1 S mflyon doladık tahvil kabul edilmektedir. Dünya ekonomisindeki değişme ve gelişmelere bağh olarak, Eurobond piyasaları da imşli-çıkışh çeşitli dönemler yaşamış, ancak hızla büyümeye devam etmiştir. Bu dönemler, çalışmanın 3. Bölümümde geniş olarak mcelenmiştir. Eurobondlar, yatmmcrya ilk olarak birincil piyasada sunulurlar. İhraç, yatmm bankaları veya aracı kananlardan oluşan uluslararası bir konsorsiyum tarafindan gerçekleştirilir. Konsorsiyumun katılımcıları, baş yönetici banka veya aracı kurum, ortak yönetici bankalar, taaahûtçfiler ve satış grubu üyeleridir. Konsorsiyum üyeleri verdikleri hizmetin karşılığında belirli ücret ve komisyonlar alırlar. İkincil piyasa, tahvilin ihraç döneminin sona ermesinden, vadesinin sonuna kadar işlem gördüğü piyasadır. Bu piyasanın katihmcılan, yatırımcılar, piyasa düzenleyiciler, yatmm bankalan veya aracı kurumlar ve komisonculardn-. İkincil piyasada en önemli sorun, tahvilin nakda çevrilebume kolaylığı (Hktditesi)'dir.Ne birincil, ne de ikincil piyasamn belirli bir binası yoktur. Bunlar telefon ve telex piyasalarıdır İşlemler, takas sistemleri olan Euroclear veya Cedel aracıhğryla sonuçlandırılır. Piyasanın kuraflan Uluslararası Tahvil Deaterlan Birliği (AIBD) tarafindan konulmaktadır. Yatmmcılarm Eurobondlan tercih etmelerinin en büyük nedenleri, Eurobondların vergiden muaf olması, alternatiflerin çokluğu ve finansal borçların değişimi anlamma gelen swap olanaklarından yararlanarak, kendileri için en uygun olan döviz kuru ve faiz oranma ulaşabilmeleridir. Uluslararası piyasalardaki tahvil ihraçlarına çeşjffi şjrkeüerce kredi notlan (rating) verilmektedir. En çok bilmen rating şirketieri olan Moody's ve Standard and Poor's, rating değişikliklerinin piyasalara etkileri, ülke risk noüannm belirlenmesi gibi konulara cagsmaas* 4. BöîŞmS'ıttde değitıffaiiştir. *:. Tahvil ihraçlarında karşılaşılan en büyük risk, döviz kurunda meydana gelen değişikliklerin borçlanma maliyetlerine etkileridir. Tahvili hangi para birimi cinsinden ihraç etmenin daha düşük maliyetli olacağına karar vermenin çeşitli yöntemleri vardır. Bu yöntemler S. Bölümde ele almnnşor. Uluslararası tahvil piyasalarım en çok kullananlar, Dünya Bankası, Avrupa Yaünm Bankası gibi uluslararası organizasyonlar, bağımsız ülkeler ve şirketlerdir. Bu uluslararası organizasyonlarla birlikte Tütkiye'nin son yıllarda bu piyasalardan yaptığı borçlanmaların nitelikleri son bölümde ele ahmmş ve çalışma tamamlanmıştır. Bu çalışmanın temel amacı, 19801i ve 19901ı yularda hızla gelişen uluslararası tahvil piyasalarından uzun vadeli borçlanmanın mantığını anlatmak ve sistemin işleyişi hakkında bilgi vermektir. Globalleşme sürecine büyük katkıları olan bu piyasalar, geçmişte olduğu gibi bazı zorluklarla karşılaşmakla birfikte, gelecektede işlevlerini sürdürecek ve uzun vadeli fon sağlamak isteyenlerle, yatırımcılara en çok alternatif sunan piyasalar ohna özelliğini koruyacak gibi görünmektedirler.
Özet (Çeviri)
Özet çevirisi mevcut değil.
Benzer Tezler
- Türkiye`nin uluslararası sermaye piyasalarında gerçekleştirdiği tahvil ihraçları: 1985-1995
Turkey`s bond issues in international capital markets: 1985-1995
İSTİKLAL YAŞAR VURAL
- Hisse senedi piyasalarında dönemsellikler ve İMKB üzerine ampirik bir çalışma
Seasonalities in stock markets and an empirical study on Istanbul Stock Exchange
RECEP BİLDİK
